靠喷口水抑制不了市场宽松货币预期

旁白：股市这么暴涨，很大程度上，是市场宽松货币预期支撑的，所以官家要抑制市场疯狂，最好的办法就是喷口水，将这个预期打消掉，看看下面：

《人民日报》罕见发声定性当下经济走势

面对经济下行压力加大和经济政策走向的疑虑，《人民日报》25日发表“五问中国经济”的权威访谈。文章称，中国经济发展基本面是好的，存在的一些问题短周期看可能是严峻的，需要认真对待，但从更长周期看，又是不可避免的阶段性现象。多名业界人士对《第一财经日报》表示，官方如此系统全面地阐述对经济基本面和走势的判断较为少见，对市场研判有着重要的风向标作用。文章提出，经济运行走势的分化本质上是结构调整正逐步深化，结构调整是新常态更本质的特征，等不得、熬不得，也等不来、熬不起。我们要扭住调结构不放松，不必太纠结于一两个百分点的起落，更不能以焦虑心态稳增长，结果事与愿违。近日有官方智囊人士对本报表示，随着投资、消费、房地产三大领域的逐步落地，中国经济触底可能在今年或明年出现。在这一过程中，实现好转型创新的衔接升级对于中国经济进入下一个阶段有着重要作用。有不愿透露姓名的机构分析人士25日对本报表示，这一表态表达中央对调结构改革的定力和决心，打消了市场对“强刺激”和“大放水”的幻想。

旁白：这事，有趣，就有趣在官媒这个所谓“权威访谈”，就是不知道“权威”到底是谁。而且所谓相关官家“智囊”也是不露面的，你也不知道是谁。何以如此鬼鬼祟祟?很简单，其实官家心里也没底!但大家这么嚷嚷着放水，也不是办法，总得出来说几句，不能搞得太人心惶惶，如此而已。目前市场上确实呼吁放水的多：

多家市场机构呼吁央行放水

自4月16日以来，央行暂停公开市场操作已达一个多月。尽管当前资金面仍较为宽松，但市场人士认为，资金宽松已接近尾声，跨月来临、以及巨量IPO发行将带动资金利率反弹，且高盛、渣打、招商证券等部分研究机构也呼吁，央行应进一步放松货币政策。26日银行间市场各主要期限资金利率延续低位运行态势。其中，质押式隔夜回购加权平均利率稳定于1.05%水平;7天品种微升不到1BP至1.99%，仍位于2%以下的近几年低位。

旁白：站在央行的角度看，目前市场上流动性还可以啊，为什么要放水?但市场担忧新股发行，利率飙升导致流动性进一步吃紧：

6月IPO冻结打新资金8.3万亿

5月22日晚间，证监会核发23家IPO批文，“巨无霸”中国核电即将登陆上交所。根据安排，此批新股将于下周二开始发行，成为6月的第一批新股，预计冻结资金将达到8.3万亿，创下IPO重启以来的纪录。受此影响，今日早盘沪深交易所国债回购利率均大涨。截至发稿，上交所一天期国债回购利率(GC001)较上一交易日大涨9233.3%，报1.400%。其他期限品种也有不同程度上涨。

旁白：8.3万亿!中国银行业一年新增贷款才多少?这么多钱要是被冻结住，那流动性岂不是要立即枯竭。所以说市场担忧也不是没有道理。但央行对进一步宽松货币持有谨慎态度的根源，还在于宽松货币貌似不能马上将企业融资利率降低下来：

困难企业融资成本依然较高

2014年以来，中国人民银行已连续三次降息、多次降准，其目的在于引导利率下行，降低社会融资成本。不过，存款成本难以回落、信贷风险持续上升和银行隐性成本，成为降低企业融资利率的最大障碍。21世纪经济报道记者调查采访多位银行和实体企业负责人。调查发现，融资成本下调与否，与企业自身情况密切相关。银行眼中的“优质企业”融资成本确实下降，但“资质较差”、处于困难期的企业融资成本“不见得能降”。不仅如此，银行信贷资金中，利率上浮部分占比上升，但企业融资需求并没有明显扩张，形成利率供求矛盾。日益火爆的资本市场也正成为一个“资金黑洞”。据市场估算，通过结构化理财配资、高净值客户及机构配资、伞形信托配资、股权质押融资等渠道，银行自有资金及理财资金入市规模超过3万亿。

旁白：市场为何就是不按央行的步伐走?道理很简单，困难企业都是要被淘汰的行业企业，前景本身就不光明，银行为何拿钱打水漂?尤其现在贷款责任终身制了，没人愿意担负这个责任。至于流入股市资金，最后肯定还是以各种方式被企业搞扩张。尤其是现在利率市场化了，资本市场未必那么傻，看看下面：

珠海中富成为年内第三只违约债

继湘鄂债和天威债之后，中国迎来了年内的第三只违约债券。珠海中富实业股份有限公司周一晚间发布《2012年公司债券(第一期)兑付利息及无法按时足额兑付本金的公告》，宣布债务违约。根据公告，“12中富01”债券本期本金将无法于原定兑付日2015年5月28日按期全额支付，目前仅能够按期支付债券本金1.48亿元以及利息3115.2万元，本期兑付后还剩余4.42亿元本金未偿还，占本期债券总额的75%。

旁白：打破债券市场刚性兑付之后，才有可能出现真正利率市场化，现在形势就是这样。所以决策层决定再看看，等着市场利率曲线走出来，形势再明晰之后再做决定，也是可以理解的。《人民日报》出文打消市场放水预期的关键，是楼市又企稳，貌似有泡沫重来的势头：

北京楼市开始提价

“北京市场今年下半年涨价将会明显一些。”一家有国企背景的房企销售负责人向《证券日报》记者透露，“我们也正在研究重新定价和提价的方案”。值得一提的是，在素有北京楼市“晴雨表”之称的北京市通州区，部分新建住宅已经敲定了涨价计划。而整体来看，据中原地产统计数据显示，截至2015年5月25日，北京市通州区年内共成交2878套商品住宅，成交均价22226元/平方米，同比上涨幅度为2.3%，涨幅领先。而对于开发商涨价的动力，一方面不乏市场回暖预期强烈的原因，但更重要的是土地资源的稀缺和成本的提升，导致开发商被动性提高销售定价。不过，个别项目则是放缓销售节奏，争取抢占市场上行窗口期。

旁白：至于深圳楼市，据说跑赢了股市。而泡沫重来的另一个苗头，就是外资现在又重新杀进中国楼市了：

国际炒房团卷土重来

《上海证券报》从业内权威人士处获悉，近期，上海多宗写字楼整栋收购交易几近落单，意象明确的接盘方多为境外投资机构。业内权威人士称，LVMH旗下基金出售集团所持的尚嘉中心50%股份项目收购事宜或将在近期敲定。“目前有三个意向买家，全部是境外投资机构。一个来自亚太，另外两个都来自美国，其中一个意向买家就是黑石基金。”由于交易尚未最终落定，价格目前尚不可知，但基本可确认的是，此番出售的不仅仅是LVMH持有的50%股权，该物业另一大股东——澳门赌王何鸿燊旗下澳娱中国所持有的剩余股权亦将全部出售。有匿名业内人士透露，外资机构在2013年至2014年曾集体撤退，但从今年年初开始大有卷土重来之势。其背后的原因，一是由于近期大量外资基金募集成功，正好要找投向;另一方面则是由于外资普遍看好未来2-3年中国内地一线城市物业升值潜力。香港信和集团联席董事田兆源表示：从历史经验来看，股市和楼市始终是联动的，股市在先，楼市在后，最终股市里的资金将大量落在房地产市场，推高房价的上涨。

旁白：他们是来做接盘侠的吗?还真不好说，楼市泡沫卷土重来，现在貌似是全球性现象，美国现在也是如此：

美国买房现在基本靠抢

经济学家去年曾预计，随着房源的增多，美国房价不会像前几年那样猛涨，会有一个趋缓的过程。然而，购房者盼星星盼月亮，好不容易盼到了今年春天，却发现房价依然涨不停。最新数据显示，美国房市在今年第一季度又开始加速上涨。有人戏言，如今在美买房，基本靠抢。对于许多美国的买房者来说，他们看中的是目前贷款利率的低下。“更稳定的劳动雇佣市场和低利率环境促使更多的买家进入市场。”劳伦斯·尹在他的研究报告中表示。而住房供应却明显不足。“房源不足的同时，劳伦斯·尹认为，根据目前美国的人口状况，住房需求将继续增加。与2000年相比，如今美国的人口增加了3700万，而房贷利率目前仅为2000年时的8%的一半。根据上周美国商务部公布的统计数据，美国新屋动工数同比增长20.2%，达到年化114万栋的水平，成为金融危机爆发以后7年来的最高水平。与未来新屋动工数相关的建筑许可，也在4月达到了2008年6月来的最高水平。但是，根据劳伦斯·尹的研究报告，即使是今年4月的新屋动工数，与从1970年到金融危机前的2006年之间的历史平均水平相比，还是远远不足。

旁白：楼市行情一旦企稳，后面如果持续一个季度以上，地产商就开始发飙了，要加大房地产投资，固定资产投资规模增速可能一下子就起来，那么后面央行会立即停止放水，不，甚至有可能会回收流动性也不一定。这个问题上，貌似中美都差不多，货币当局都看房地产的脸色行事：

美联储副主席：未来三四年内利率回到3.25%-4%

美联储二号人物、副主席Stanley Fischer周一表示，未来三到四年，美联储将“逐渐和相对缓慢”地提高短期利率，以便借贷成本能够回归“正常”水平。Fischer认为，观察者们过度关注了美联储何时开始首次加息，而不是利率最终会达到何处。他表示，美联储经济学家预计，未来三至四年，利率可能达到3.25%-4%。“首次行动(加息)被赋予了太多重要性。但我认为这是一种误导”，曾经担任以色列央行行长的他表示，接下来的美联储加息“会是一个逐渐的过程”。Fischer说，这次不会像2004-2006年那样以相对较快的速度加息，路径也不那么可预测。

旁白：这意味着美国货币当局想恢复中性货币政策，问题是，可行吗?抛开美国政府庞大债务利息不说，但是生产率提升空间有限这一点，就封杀了美联储加息的可能：

全球生产率增速创本世纪最低水平

工人的人均产出增速去年创下本世纪以来的最低水平，几乎所有地区的生产率增速都明显下降，突显出生产率增长下降正成为世界性问题。智库大企业联合会表示，大多数国家的产出和就业数据表明，去年只有印度和撒哈拉以南的非洲地区的劳动生产率增速有所加快。该智库表示，就全球而言，2014年劳动生产率增速降至2.1%，相比之下，从1999年到2006年的年度平均增速为2.6%。大企业联合会的首席经济学家巴特?范阿克表示，计入技能水平、投资以及工人数量的全要素生产率在2014年下降0.2%。他说：“这是全球现象，因此我们非常认真地对待这一问题。”经济学家们现在将生产率低下问题确认为提高生活水平的一大威胁，穷国和富国均是如此。企业将劳动力、建筑物和机器转化为商品和服务的效率下降，这一事实开始让政策制定者感到头疼。上周五，美联储(Fed)主席珍妮特?耶伦认为美国生产率疲弱是“近几年薪资增长缓慢”的原因。同样在上周，英国财政大臣乔治?奥斯本将提高生产率列为新政府最重要的经济工作重点。

旁白：说白了，这一轮全球经济复苏，是靠央行宽松货币打鸡血刺激出来的，你一停药，大家肯定都瘫倒在地，光是政治压力就足够美联储喝一壶的了。不能被楼市回暖的局面忽悠了，这事，得看通胀率。话说中国这边，倒是实打实促进消费刺激经济了，办法也很简单，减税：

中国大幅降低关税刺激消费以提振经济

财政部周一发布报告称：自2015年6月1日起，中国政府将会对服装，皮毛制品以及鞋子等削减平均约一半的关税。与此同时，化妆品税率也将由原来的5%下调到2%，尿布的税率则由7.5%大幅下调到2%。目前，中国政府正试图通过削减关税来刺激国内经济消费。2015年开年以来，国内的零售业出现下滑现象，原因是第一季度经济同比增长7%，创六年来增速新低，这不可避免地影响到了民众消费意愿。相关政策制定者曾表示，削减关税对消费市场的拉动将是立竿见影的，在此利好前景之下，其对税收收入产生的负面影响基本就不值一提了。根据国家外汇管理局的统计，由于出国游客以及海外购物的增长，2014年中国游客海外消费达1650亿美元左右，相比2013年同比年增长了28%。但业内高级分析师卡文德尔却认为，即使削减了关税，对于中国消费者来说出国购买化妆品仍旧比在国内购买要合算，这些公司目前都在努力达成一个统一的销售价格，直到关税被进一步削减为止。

旁白：这是好消息，这意味着中国经济政策朝着靠谱的路子走，而不是那些虚头滑脑的商品下乡财政补贴运动。当然，提升经济效率的关键，还是企业改革，有消息称，马上要进入加速阶段：

安信首席：国企顶层设计方案今年出台

昨日(5月25日)，安信证券首席策略分析师徐彪在大型电话会议中认为， 2013年以来到2014年底，几乎每一个省份都出台了文件，或者都酝酿了各自省份的国企改革，在今年一季度似乎慢了下来，大家都在等待顶层设计方案。他表示，一旦国企改革顶层设计方案出台，全国各地都将进入新一轮浪潮，将是“百舸争流”的场景，因为大家都憋了一年半时间。徐彪称：国企改革顶层设计今年大概率出台，现在时值5月底，留给各省启动的时间越来越少。《就国企改革在资本市场的意义，可概括为“三步走”带来的机会：首先是大规模资产证券化，因为目前国务院国资委监管的48万亿净资产，实现资产证券化的部分不超过10万亿元，大量资产在体外，资产证券化过程将涉及两类公司：国有资本投资和运营公司，它们将带来资产重组、整合以及整体上市机会，给A股市场注入新的动力、新的血液，犹如当初创业板开市的外延式扩张让资本市场迎来大规模上涨一样，国企改革也会给主板市场注入新鲜血液;第二，改变国有企业经营运作效率，通过内部治理结构调整，理顺股权关系，完善股权激励;第三，真正实现混合所有制，涉及民营和国有企业互相参股、控股。徐彪认为，当以上三步走完，我国经济结构调整过程也将完成。国企改革不仅关系到国运，更是关系到A股牛市未来数年能否继续深入成长、发展下去的关键变量。

每日综述：国企改革方案出台时间和内容这类东西，用大喇叭放在台面上说，绝对不是研究出来的，一定是他听到风声了。这符合逻辑：货币宽松与积极财政政策，用来经济维稳，双管齐下同时搞反腐，将体制内既得利益者全部干掉，后面就是落实改革方案了。所谓干部路线配合政策实施，就是这个意思。一旦此时地产企稳，官媒出来放话引导舆论，不要对放水有太多预期，也就顺理成章了。但这事吧，各方都别信心十足，一旦楼市再次下滑，你看着吧，中央放水动作之快，犹如迅雷不及掩耳盗铃响叮当之势。不然，官媒文章提及的“权威人士”，究竟是哪路神仙?