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最大、最先拿到的“改革红利”来自金融领域

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20 徐斌 • 2015-04-10 11:56:46  来源:前瞻产业研究院 E290G0

旁白:一季度经济形势不好,李中堂这边估计也是着急上火,政策子弹是一连串的打出来啊:

降费、价改、减税三管齐下“救急”

继4月1日送出“稳增长”组合礼包后,国务院总理李克强4月8日主持召开国务院常务会议,决定在全国范围清理规范涉企收费、下调燃煤发电上网电价平均每千瓦时约2分钱和工商业用电价格平均每千瓦时约1.8分钱、依法降低铁矿石资源税征收比例。业内人士认为,一季度GDP增速下行几成定局,用电量增速也创新低至1%以下,二季度经济依然面临严峻形势。为此,国务院降费、价改、减税三管齐下“救急”,直接减轻企业负担,支持实体经济发展,仅工商业降电价一项就可缩减成本超800亿元。

旁白:还好,还好,大家看出来没有?这要是搁在过去,保不齐又出台“XX振兴规划”之类没脑子的产业政策。好歹是经济学博士出身,跟玩石头出身的办公厅主任就是不一样,知道振兴经济的根子在企业,让企业有劲头,无非就是上述几招。所以大家对于今年形势还是乐观些吧,没事的。更何况这基建项目跟下饺子似的,噗通、噗通的出来:

城市轨道交通成为交建第三大“吸金池”

据新华社报道,4月8日在上海开幕的“2015中国国际轨道交通展览会”透露的信息显示,中国内地36个城市去年轨交在建项目约3300公里,共完成投资2857亿元,日均超过7.8亿元,比上一年大幅增长33%。城市轨道交通成为交通基础设施建设领域仅次于公路和铁路的第三大“吸金池”。国家发改委基础产业司巡视员李国勇认为,中国城市轨道交通行业超常规高速发展,除了缘于城镇化步伐加快,加快相关行政审批制度改革加速也是重要原因。2013年5月,按照国务院要求,单条线路的工可报告已经下放由省级投资主管部门按照国家批准的规划核准。2014年,地方政府共批复轨道交通建设项目16个,线路总长约340公里,总投资超过2600亿元,审批进度明显加快。中国绝大部分的一二线城市均已囊括其中,甚至连徐州、南通这两座传统意义上的三线城市也于近两年先后获批。未来会有更多的三线城市加入到地铁建设的大军。前述新华社报道称,据预测,到2020年,具备建设轨道交通条件的城市将达到50个左右。

旁白:估计不明事理的原教旨市场自由派又会大声嚷嚷,这是“XX大跃进”,是政府工程挥霍民财。可是同志们想过没有?中国四通八达的高铁系统,究竟是有利于国计民生呢?还是浪费民财?轨道交通建设项目,其实一个道理,都是城镇化进程加速过程中的必然需求。这看似和自由化经济政策有矛盾,但其实在中国强政府大背景下,这是非常必要、也是非常自然的选择。李中堂的自由化政策力度其实非常令人吃惊的,看看下面:

非银机构可参与外汇交易

据路透社援引两位市场中的交易人士透露,酝酿已久的非银行金融机构进入银行间外汇市场的创新之举终于在周四开花结果。中国大型券商国泰君安在上午的交易时段,与交易对手完成一笔港元即期交易。“有里程碑的意义,外汇市场未来会更加开放。”上述交易人士称。中国外汇管理局此前批准嘉实基金、国泰君安自2015年1月9日起成为银行间外汇市场会员,可从事即期交易。自2015年1月1日起,外管局取消了对金融机构进入银行间外汇市场的事前准入许可,并明确金融机构在银行间外汇市场的基本交易规则,继续推动建立政府监管与市场自律并行的外汇市场管理新框架。此前,我国外汇市场一直是银行的天下,中国银行间外汇市场目前共有人民币外汇即期会员442家,参与主体主要为国有商业银行,股份制银行,城商行,外资行等。外汇业务牌照为国内券商打造现代投行资本中介业务、丰富跨境金融服务打开了想象空间。更重要的是,非银行金融市场参与银行间外汇交易可以引入更多的市场博弈,推动中国的外汇市场定价进一步市场化。

旁白:单独看上面一则消息,可能没感受,结合下面这条资讯一起看,你就觉得汇率市场化力度远远超乎市场预期:

外汇结汇将由企业自主

2015年6月1日起,外汇资本金结汇自主权和选择权将完全下放至企业。日前,针对外商投资企业外汇资本金结汇管理方式的改革,国家外汇管理局发布《关于改革外商投资企业外汇资本金结汇管理方式的通知》(下称《通知》)。新规为外商投资企业规避汇率波动风险、便利境内投资带来政策空间。新规中明确,外商投资企业外汇资本金的结汇方式从过去的支付结汇变为意愿结汇,即外商投资企业可以根据实际经营需要在银行办理结汇。之前实行的支付结汇制意味着,外商投资企业有支付需要才能结汇,而在新规实施后,外商投资企业有没有需要,都可以结汇。换言之,外商投资企业的结汇有了自主性。同时,新规中要求,外商投资企业原则上应在银行开立一一对应的资本项目——结汇待支付账户,用于存放意愿结汇所得人民币资金,并通过该账户办理各类支付手续。

旁白:这等于彻底废弃了建国60年来的外汇管制制度啊!张五常教授曾多次感慨,外汇管制几十年不放开,中国经济被捆得死死的,至于金融中心建设云云,纯粹扯淡,中国其实就是国际打工仔而已,而一旦外汇管制放开,从此没香港什么事了,上海将重现上个世纪二三年代的辉煌,甚至有望取代纽约、伦敦成为全球金融中心。现在好了,基本可以看到中国金融大爆炸的前景了。从自由化政策具体内容看,企业的融资环境今后将全部放开:

最大、最先拿到的“改革红利”来自金融领域

国家发改委放弃企业债审批大权

据财新网消息,发改委企业债预审权已经委托中央国债登记公司。中债登已经成立新部门但尚未正式挂牌,该部门正职尚未确定,副职为中债登客户服务部负责人周文斌。目前企业债发行,报材料还在发改委的政务服务大厅,预审业务将移交给中债登,由中债登出具预审意见,再由发改委财经司复审发文。在中国债券市场上,主管企业债的发改委与主管央票、短期融资券的央行交易商协会、主管公司债的证监会三足鼎立。

旁白:都说中央要是废弃发改委,中国经济立即发飙。这下好,不等你主动废弃,发改委自己就识趣放权了。这也算识相,免得李中堂亲自下厨捋袖子动手。而且发改委目前动向看,那是紧密配合李中堂搞稳增长啊:

发改委鼓励新兴产业企业债券融资

发改委周四发布通知,要求并鼓励节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等领域符合条件的企业发行战略性新兴产业专项债券融资。发改委制定的《战略性新兴产业专项债券发行指引》(下称《指引》)提出,发行战略性新兴产业专项债券,将《关于试行全面加强企业债券风险防范的若干意见》中提出的原则上需提供担保措施的资产负债率要求放宽至 75%;主体评级达到 AAA 的企业,资产负债率要求进一步放宽至80%。

旁白:银行间接融资为主的金融系统,逐步过渡到资本市场直接融资为主的系统,这是近三五年来中国经济大命题和主要增长点。这也是利率、汇率市场化大背景下的大趋势,更是目前A股大牛市的灵魂。从目前改革政策快马加鞭的出台步骤看,大领导们知道,他们时间不多了,能争取就争取,看看下面资讯:

地产行政短期效果明显

楼市新政短期刺激效果显现,地产成交再次放量。据华创证券,截至4月3日,30大中城市商品房成交面积451.76万平方米,环比上升14.91%,较前一周大幅提升,表明地产新政短期效果显著。中金公司也指出,2015 年四月第一周重点城市成交量较三月周均上升17%,同比去年四月周均上升28%,年初至今累计成交量同比均值上升20%。但是华创提示,需要注意此次房地产交易的城市级别的差异以及先增后降的事实:3月30日房贷政策调整之后,一线和三线城市成交出现较为显著的回升,而二线城市的则表明此轮的刺激作用非常有限。数据显示,一线城市和三线城市的成交环比增幅分别为18.6%和27.8%,而二线城市环比仅为7.44%,较前一周5.76%略有好转,但不及上上周的8.33%。另外,30日和31日的成交量占上周成交量的38.4%,随后均出现较大幅度下滑。该券商预计,新政效果持续时期不会太长,仅会在二季度有短期放量,房产销售仍将维持盘整格局,非一线城市房市可能会进一步恶化。上海市公积金管理中心今天发布通知称,本市将调整住房公积金贷款额度上限和二手房贷款年限,新政策将自4月15日起实施。购买首套自住住房,个人最高贷款额度由30万元调整至50万元,家庭最高贷款额度由60万元调整至100万元,缴交补充公积金的,个人最高贷款额度在50万元基础上增加10万元,家庭最高贷款额度在100万基础上增加20万元。购买改善型第二套普通商品房,参照购买首套住房政策执行。

旁白:注意二线城市刺激效果有限的事实。一线城市刺激效果如果非常明显,上海政府也不会接着出台刺激政策了。总而言之,房地产大牛市周期已经见顶,后面即使偶有回暖,那也是反弹。这一点,估计大领导也是心知肚明,大家能想办法就想办法吧。不然前期搞国家住房银行是怎么回事?那摆明了,就是想替开发商们集体解套嘛。总体看,泡沫是不会少的,但具体轮到哪个领域就不好说了。而且从国际大环境看,负利率大环境或将持续一阵子,如果不抓住时间要改革红利,今后说不定真的到点就挂了:

负利率时代

瑞士政府成为有史以来首个以负利率发行基准十年期国债的政府。物价下滑和全球各大央行的空前举措正让全球市场进一步踏入未知领域。负收益率债券成为全球增长最为迅速的资产类别之一,大约占到欧洲政府债券市场的四分之一。在过去一年里,德国、奥地利、芬兰和西班牙全都以负收益率发行了期限较短的债券。但这是投资者首次在如此长的时间里借钱给一国政府,同时还倒贴利息。他们以-0.055%的收益率购买了2.3251亿瑞士法郎(合2.413亿美元)的瑞士国债,直至2025年才能得到偿还,而此次发行轻松地获得了投资者的数倍认购。投资者蜂拥买入欧洲债券是全球通胀下滑的结果。通胀下滑让投资者更容易接受负收益率债券,因为他们预计未来物价上涨将较为缓慢。政策制定者通过降息和出台资产购买项目来应对物价下跌。上月,欧洲央行(ECB)购买了525亿欧元的政府债券,作为其1.1万亿欧元的量化宽松项目的一部分。今年1月份,由于预期欧洲央行会宣布全面的量化宽松措施,瑞士央行(SNB)将存款利率下调至-0.75%,同时放弃维持瑞士法郎对欧元的汇率上限。汇丰(HSBC)的全球固定收益研究主管斯蒂文?梅杰表示:“现在央行出台了非传统的政策,因此你不得不预计非传统的后果。一个后果是,债券不再像债券,它们现在像大宗商品,投资者对价格进行投机。”

每日综述:对比南欧国家国债高收益率,包括瑞士、德国在内的国债负利率现象,简直低得不可思议。但这是市场的选择:你若遵守私有产权和市场原则,财政稳健,人民都踏踏实实干活做事,大家都尊重你,你这时借人钱,不是沾光揩油,而是赏脸,人家宁愿倒贴钱也要借钱给你。所以中国只要诚心实意搞改革,尊重私有产权,放开管制,即使经济下行、泡沫爆裂,也不用担心。对于中国经济而言,传统管制严厉的区域能放开得其实不多,譬如言论、土地乃至户籍,都不见放开,唯有金融领域是李忠堂能拍板,且上下一致达成共识无异议的改革区域。这一点看,改革红利最大,也是最先能拿到的一块,应该是来自金融自由化。

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