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奥巴马最后这段日子实在不好过

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20 江濡山 • 2014-10-31 14:38:48  来源:新浪博客 E438G0

对于美联储“终于”宣布结束量化宽松货币政策,不得不说几句。如果往好处说,美国当前似乎向好的经济复苏迹象,可以支撑美联储结束非常态的货币政策,缓解财政压力;但如果往坏处说,则不排除华尔街在未来几年再次引发全球性金融危机的可能。或许从现在开始,如何防范再次发生全球性金融危机,是美国及全球各大经济体主权国家、国际财团,应当高度关注、研判和防范的事情。

一直以来奥巴马政府被夹在“财政悬崖”与“货币膨胀”的“夹板”之间纠结不已,美国精英阶层及整个国际社会,对于美国要不要实质性结束量宽松货币政策颇有争议。日前,美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,0-0.25%超低利率政策在“相当长时间”内不变,月采购额现为150亿美元的量化宽松(QE)将在本月结束,这意味着QE3(本轮QE为美国第三轮QE)在经历11个月的逐步缩减后终告结束。那么美联储收回高举已久的QE“货币风机”而恢复“常态化”的货币政策机制,之后的美国乃至全球金融市场会发生怎样的变化呢?

1、美国不存在“经济复苏”一说。仔细考察分析完美国进入21世纪以来整个国家经济运行状况,很容易得出这样一个结论:美国的经济运行一直处于“常态化”的资本主义稳健运行阶段,资本市场的波动,即便是2008年的金融危机,受伤害最大的是美国及全球的富豪阶层、金融界白领阶层,而对于实体经济循环领域的各阶层人士伤害的程度很小。从某种程度上讲,美国金融资本市场的运行与实体经济运行,似乎越来越成为关系不大密切的两码事。从生产、流通到消费、服务的经济循环的角度来看,美国的国内经济循环、国际经济循环,一直比较稳健,实体经济的波动完全在合理“振幅”范围。奥巴马所谓的经济复苏,实质上是美国实体经济运行自身机能的表现,与奥巴马政府的“积极作为”关系不大,因此,严格意义上讲,“经济复苏”一说不够妥当。

2、美国的物价、就业两个经济指标一直较健康。持久的量化宽松货币政策,酿成大量货币进入了资本市场,推高股市,但由于美国基于完全市场化的经济循环机制较稳健,加之精英决策层的“策略调整”,大量货币资本并没有“涌入”实体经济领域,正因为如此,在美国生活的民众有两个明显的感受:物价一直比较稳定、就业率一直没有大的波动。奥巴马政府虽然大肆鼓动制造业回归,但就业数据的好转幅度并没有明显向好的变化,所谓的经济和就业向好发展,跟政府举措没有几毛钱的关系,完全是市场自身的机能在发挥作用。

奥巴马最后这段日子实在不好过

3、要看到,2008年那场金融危机的毒素并没有完全释放和消解。美联储实施了这么久的量化宽松货币政策,大量的货币哪里去了?答案是:主要进入了资本市场。本质上说,2008年金融危机,受伤害的主要是金融资本领域的大亨和白领们、金融投资领域的财团,这些群体对奥巴马政府及美联储的“绑架”施压力量很大,再加上媒体的极力渲染,必然迫使政府及美联储实施有利于他们的货币政策。因此,2008年之后持续的量化宽松货币政策的结果是,货币泡沫掩盖了矛盾、解救了金融投机领域的大鬼小鬼们,但是,日益加剧的财政悬崖问题和不断膨胀的货币泡沫,使奥巴马政府被夹在中间,越来越难受。

4、宽松量化货币政策的结束后,美国股市可能会震荡下行。2008年金融危机之后,美国股市为什么只涨不跌?主要原因有三:一是符合美国政府意愿,因为美国大量养老金在股市;二是符合金融领域投机家、投资者意愿,货币泡沫越大,渔利机会越多;三是股市可以吸纳“囤积”大量货币,防止流入市场引发通胀。但是,这种投机玩法,并不会从根本上释放出美国财政及金融肌体中的毒素。因此,量化宽松货币政策结束后,若没有其他补充措施的话,意味着股市资金池“续水”功能下降,投资者对股市的预期心理会日趋脆弱。

5、奥巴马政府的期望可能会落空。在奥巴马政府看来,美国经济持续“复苏”,QE消解、美元走强,会吸引很多境外资金投入美国市场。但是,如果没有其他特别刺激性利好政策引导,这种期望可能会落空。离奥巴马卸任只剩一年多时间,现在结束量化宽松货币政策,或许不是奥巴马本人的意愿。从政治层面看,这更像鹰派表决给奥巴马使的一个绊子,希望民主党主政的美国经济在2015“泡汤”,好将民主党打压下去。

总之,美联储结束QE,是一件全球金融市场的大事件,这一事件的影响力将逐渐显现。很多技术层面的经济分析,可能会失效。对于各国决策智囊而言,正在加紧研判局势,研究应对政策。如果各个主权国家政府及非主权经济体,要因应未来局势的变化,则需要注重三点:一是未来几年要谨防美国再次出现发自于华尔街的“股市崩盘”引发的全球经济危机;二是要基于消费结构诉求改善本国经济结构,做强本国经济循环;三是从全球化视野配置好经济资源。

由此看来,奥巴马最后一年多的日子实在不好过。

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