央行定向降准的背后暗藏何种悬机？

面对经济下行的各种压力逐步增大，央行这次果断出手：决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。据专家们测算，央行此次定向降准释放的资金约1000亿元左右。

现在的状况是，一方面央行通过定向降准向国民经济重点领域和薄弱环节提供金融支持，以保证经济下滑趋势放缓，另一方面又持续不断地通过公开市场回笼资金，以遏制银行间市场流动性泛滥。很多市场人士惊呼，这是“中国式的扭转操作”正鸣锣开场。

但是笔者认为，与美联储的扭转操作不同的是，中国央行没有直接入市购买长期债券，而是引导信贷资源向迫切需要的“三农”等领域倾斜，同时也要确保流动性合理且适度，而不至于泛滥成灾。那么这次央行的定向降准的意图是什么呢？

首先，金融对农业的支持十分重要，定向降准可以增强县域经济的流动性，实实在在的支农惠农。因为无论是农业本身，还是农业化龙头企业的发展都离不开金融的支持。在经济下行压力增大的情况下，当前农村经济发展形势堪忧，流动性不足将严重制约了涉农企业和农村经济的发展，下调县域农村商业银行和农村合作银行人民币存款准备金率，可以向市场释放部分流动性，支持涉农企业发展，促进投资需求，对农村经济会有一定的推动作用。

从表面上看，降准释放的资金1000亿这个数字对于整个金融市场而言，只是“毛毛雨”。而对于县域农村商业银行和农村合作银行来说则是久旱逢甘霖，因为这新增的约1000亿元资金将引导更多资金流向“三农”和支持县域经济发展。增强金融服务实体经济的能力，支持国民经济重点领域和薄弱环节。

再者，央行的货币政策不可能大幅宽松，接下去央行的信贷工作是稳定总量、盘活存量、优化结构这三件大事。自从一季度GDP增速降到了7.4%，低于今年目标7.5%，0.1个百分点，市场上就传言央行要大幅降准和降息，以剌激经济的发展。

但是央行自今年春节之后，连续八周通过公开市场实现资金的净回笼。甚至在昨日，央行在公开市场上进行了1000亿元28天期的正回购操作，实现当日资金净回笼70亿元。这说明了央行在有针对性的向涉农领域放水的同时，也在银行间货币市场上抽水，这一抽一放，就告诉市场，在货币政策方面微调可以有，但大规模的降准降息的状况不会再出现。

最后，央行推出定向降准后，更加注重对市场流动性的调控，给市场一个有松有紧的印象,这有利于货币市场利率的稳定，因为只要银行间利率拆借市场的利率保证稳中有降，那么中国的实体经济的融资成本也会相应降低。而实体经济融资成本的降低，也有利于经济的走稳与复苏。

一边是央行宣布定向降准1000亿规模，以便更好的服务于涉农等实体经济领域，另一方面，央行昨日又在公开市场进行了1000亿元28天的正回购操作，意图就在于调整优化信贷结构，让有限的金融资源更好的服务于实体经济。要知道，当前中国经济领域并不差钱，而是信贷结构配置不合理，而如何盘活存量资金，更好的为实体经济服务，将是央行下了阶段继续要走的一步棋。