猪瘟病毒袭击之下，三全食品会倒下吗？

 近段时间，非洲猪瘟在全国范围内引起了较大的讨论，尤其是在食品安全领域造成较大的影响，2019年1月27日，安井食品发布公告，确认全资子公司泰州安井生产的“安井”牌猪肉丸含有非洲猪瘟阳性病毒。近日，三全、金锣、科迪、康利思、齐汇、惠万家、郑荣等多个名牌的产品样品被相关部门检出非洲猪瘟病毒核酸阳性，一时间已经逐步冷却的非洲猪瘟话题再一次进入消费者的视线，2月18日“三全股份”股价开盘下跌8%。

非洲猪瘟来势汹汹，在2018年8月发生非洲猪瘟疫情以来，已有温氏股份、天邦股份、海大集团等十余家公司的业绩受到了非洲猪瘟的影响，出现了增速放缓或者下滑的现象。如果处理不当，事件持续发酵，很可能造成品牌价值的急速下降，企业股价等快速下跌，可能带来速冻行业竞争格局的巨大变化。

波折四十年，速冻食品行业波动扩大

根据《国民经济分类（2017）》显示，速冻食品指以米、小麦粉、杂粮等为主要原料，以肉类、蔬菜等为辅料，经加工制成各类烹制或未烹制的主食食品后，立即采用速冻工艺（-18℃以下）制成的，并可以在冻结条件下运输储存及销售的各类主食食品。

中国的速冻是食品行业起步于上世纪80年代初，刚开始主要以速冻海鲜和肉类为主；进入90年代之后，农副产品出现了大量富余，速冻面食、面点等调制食品逐步被开发出来。90年代后，随着流通、消费冷链逐步形成，国内速冻食品进入了快速成长阶段；通过21世纪初期的整合发展，在消费升级趋势下，速冻食品行业既面临重大发展机遇，同时也面临着挑战。

速冻食品的最大优点就是完全以低温来保存食品，使食品内部的热或支持各种化学活动的能量降低，同时将细胞的部分游离水冻结，及降低水分活度，从而不借助任何防腐剂和添加剂，同时使食品营养最大限度的保存下来。随着中国经济的发展和人们生活水平的提高，速冻食品已成为中国城市居民日常饮食生活中不可缺少的部分，并日益成为中国城市家庭的主流食品之一。

在速冻食品产品种类和居民生活需求扩大的情况，我国速冻食品行业整体处于快速发展阶段，产品线的纵向和横向拓展空间较大。根据国家统计局数据显示，2017年我国速冻食品制造行业销售收入为869.97亿元，较2016年903.47亿元收入下滑3.71%，但较2011年547.12亿元的收入增长59%，年复合增长率为8.04%。2018年，我国经济保持稳中向好态势，发展增速超过预期，居民人均可支配收入实际增速仍高于人均国内生产总值增速，速冻食品行业销售收入预测达到约960亿元，同比增长10.35%。

品牌对比：思念、三全占据领先地位

自1992年第一颗速冻汤圆在三全食品诞生，中国速冻食品行业发展迅速。经过2003年之前的价格战洗牌，目前速冻食品行业整体处于高速发展阶段，在这阶段，消费者对速冻食品的需求整体爆发，速冻食品的种类和质量都有所提高，中高端产品迅猛发展，行业进一步集中，速冻食品行业已经形成以三全、思念等企业为首的竞争格局。

2018年4月10日，Chnbrand发布2018年（第八届）中国品牌力指数SM（C-BPI）品牌排名，其中速冻食品行业品牌排行榜中，思念以588.2分位居第一，湾仔码头和三全分别位居第二和第三位。

而从企业角度来看，目前我国速冻食品行业具有一定竞争优势的上市企业主要有五家，分别为三全食品、安井食品、海欣食品、惠发股份以及广州酒家（上海梅林对速冻食品也有涉及，但年报数据中未具体披露速冻产品情况，故不在此讨论），五家企业经营范围略有不同。

营收对比：三全食品持续领先，海欣食品增速最快

目前我国速冻食品行业5家主要上市企业中，2016至2018年上半年，三全食品营业收入遥遥领先于其他四家企业。2017年，三全食品实现营业收入收入52.56亿元，比安井食品高出17.72亿元，是海欣食品和惠发股份的五倍以上。2018年上半年三全食品营业收入达到30.78亿元，安井食品凭借19.47的营业额位居第二。

如果按照2017年我国速冻食品行业实现869.97亿元销售额进行计算，则三全食品在我国速冻食品市场占有率约为6.04%，安井食品占比4.00%，海欣食品和惠发股份占比仅为1.1%左右。五家企业市场占有率合计为14.75%，行业集中度相对较低。

而从营业收入增长情况来看，五家企业中海欣食品增速最高。三全食品作为五家上市企业中的佼佼者，近年来保持着营业收入的稳步上升，2017年营业收入同比增长9.94%，2018年上半年同比增长8.35%；而海欣食品虽然整体营业收入远逊于三全食品，但通过优化产品结构，提升产品品质，推动渠道升级，2018年上半年实现营业收入4.58亿元，同比增长26.32%，位于5家企业之首。

利润对比：广州酒家利润最高，惠发股份下滑明显

虽然在营业收入对比中，三全食品大幅领先，但是2016与2017年净利润明显低于广州酒家和安井食品。根据几家公司年报数据死按时，2017年，广州酒家实现净利润3.4亿元，超过其他四家企业净利润总额。2018年上半年，安井食品实现净利润1.42亿元，位居五家企业第一位；三全食品实现净利润0.82亿元，已超过2017年全年水平；而广州酒家受到产品季节特征影响（其主要产品月饼销售节点未到），净利润为0.58亿元；海欣食品通过公司改革、产品结构优化和资产处置，实现了扭亏为盈，净利润为0.1亿元。

而从五家企业净利润增长速度来看，海欣食品、广州酒家增长速度较高，而惠发股份出现了明显下降。2017年五家上市企业中，除海欣食品外均实现了净利润的上涨，其中三全食品大幅增长84.62%；海欣食品受股权激励管理费用和长期股权投资减值准备计提的影响，净利润下降307.69%。2018年上半年，广州酒家和安井食品保持着较高增速，三全食品增速有所放缓，但惠发股份受原料价格上涨的影响，产品毛利率出现下滑；同时管理费用费用和研发支出增长，造成净利润下滑，净利润下降33.28%。

非洲猪瘟病毒不会带来速冻食品行业重新洗牌

非洲猪瘟病毒在食品中频频被爆出，不免让人想起十年前轰动全国的“三聚氰胺”事件，当时的奶制品巨头“三鹿”集团也因此倒下，那么“三全”会成为下一个“三鹿”吗？行业会重新洗牌吗？答案是不会。

——行业标准逐步完善，行业规范程度提高

速冻食品制造行业作为食品制造业的一部分，关系到居民饮食安全问题，在近年来食品安全问题频频爆出的情况下，国家加强了标准制定，对速冻食品的生产设备、企业要求、产品检测等多方面做出了明确规范，同时商务部、农业部、卫生部也制定了多项行业标准，在国家标准的引领下形成较为完善的标准体系，提高行业规范程度，从制度标准层面保障居民食品安全。

——非洲猪瘟不传染人，政府加强疫情处置

此次三全食品被爆出产品含有非洲猪瘟病毒，带来了股价的下跌和消费者的担心，但是根据农业部消息显示，非洲猪瘟只传染猪不传染人。非洲猪瘟不是“人畜共患病”，新华网报道称“非洲猪瘟对人体健康和食品安全不产生直接影响，从研究情况看，也不太可能出现变异传染人的情况。”同时，高温可杀灭非洲猪瘟病毒，60℃持续加热20分钟即可灭活。

农业农村部系统总结了非洲猪瘟疫病流行规律和近半年的应急处置经验，在原《非洲猪瘟疫情应急预案》和《非洲猪瘟防治技术规范(试行)》基础上，制定印发了《非洲猪瘟疫情应急实施方案(2019版)》，指导各地严格规范地做好疫情应急处置。

虽然目前在非洲猪瘟病毒负面影响之下三全食品股价下跌，但是非洲猪瘟病毒不传染人的特性决定了不会给三全食品带来致命打击，前期被爆出非洲猪瘟的安井食品虽然出现了短时股价波动，但是很快实现了股价的反弹，这也为三全食品股价变化提供了参考。同时速冻食品行业的相关标准不断完善，国家政策推动下行业走向规范发展道路，注重发展质量；非洲猪瘟疫情的有效妥善处置也会在一定程度降低消费者的担心。

总体来看，三全食品近期业绩也许会受到影响，但是根据三全食品近年营业情况以及与其他上市公司对比分析来看，整体仍将保持营业收入和净利润的稳定提高，市场竞争格局不会出现大的变化，行业洗牌短期内不会出现。

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《中国速冻食品行业产销需求与投资预测分析报告》

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