一文了解2018年上半年地方债情况 数量、规模明显下降

地方债发行情况

受地方政府去杠杆的影响以及严监管、紧信用的大环境下，上半年，我国地方债数量及规模出现明显下滑。数据显示，2018年上半年，28个省、直辖市、自治区发行了293只地方政府债券，同比下降22.69%；规模14109.13亿元，同比下降24.18%。

按发行方式，地方债发行仍以公募方式为主。2018年上半年，以公募方式发行的地方债共194只，规模11241.60亿元，同比分别下降9.35%、3.88%，在地方债中分别占比66.21%和79.68%，占比较2017年同期分别上升9.71和16.88个百分点；以定向发行的地方债共99只，规模2867.53亿元，分别占到33.8%、20.3%。

从地方债类型来看，一般债券无论发行只数还是规模均高于专项债券。2018年上半年，一般债券发行176只，发行规模10435.85亿元，同比分别下降18.89%、3.90%，在地方债中分别占比60.1%和74%，同比分别上升2.8和15.6个百分点。专项债券发行数量117只，发行规模3673.28亿元，分别占到39.9%、26.0%。

从地方债期限结构来看，2018年上半年地方债期限主要分布于1年、2年、3年、5年、7年和10年，以5年期为主。同时，根据《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》，地方政府债券期限结构新增了2年期。具体比重来看，无论是以发行数量计算，还是以发行规模计算，上半年5年期占比均最大，分布占到34.8%、38.16%；7年期其次，发行数量及规模均占到23%以上。

从募集资金用途来看，上半年，除了新增和置换外，还多了借新还旧，主要是偿还2018年到期债券。2018年上半年，新增债券规模3328.72亿元，置换债券规模9438.85亿元，借新还旧债券规模1341.56亿元，在地方债中分别占比23.59%、66.90%和9.51%。

从省市区分布来看，2018年上半年，28个省份（包括了大连和青岛2个计划单列市）发行了地方债，其中，发行规模最大的为贵州，共发行了1559.08亿元，其次是广东，发行了1034.76亿元，第三位是山东，发行了912.00亿元；发行只数方面最多的省份是贵州，共发行了30只，其次是辽宁，发行了22只，接下来是陕西，发行了20只，居第三位。

地方债发行利率

2018年上半年，地方债发行利率在3.2%-4.6%之间，波动幅度小于2017年全年的2.9%-4.8%之间，整体平均利率为4.01%，比2017年全年3.97%的平均利率上行4基点。

从各期限来看，1年期债券平均利率为3.50%，较2017年平均利率下行64基点；2年期平均利率为3.84%；3年期为3.80%，与2017年持平；5年期为3.96%，较2017年平均利率下行2基点；7年期为4.15%，较2017年平均利率上行14基点；10年期为4.21%，较2017年平均利率上行16基点。

在定向发行利率方面，受结构性去杠杆等因素的影响，2018年上半年各期限地方债定向发行平均利率均较2017年上行。其中，3年期定向发行平均利率为3.94%，较2017年上行6基点，平均利差为54基点，较2017年上行5基点；5年期定向发行平均利率为4.11%，较2017年上行10基点，平均利差为56基点，较2017年上行4基点；7年期定向发行平均利率为4.27%，较2017年上行20基点，平均利差为59基点，较2017年上行7基点；10年期定向发行平均利率为4.29%，较2017年上行21基点，平均利差为59基点，较2017年上行5基点。

在公开发行利率方面，2018年上半年，地方债公开发行平均利率出现短降长升。其中，3年期公募发行平均利率为3.75%，较2017年下行3基点，平均利差为37基点，较2017年上行13基点；5年期公募发行平均利率为3.9%，较2017年下行8基点，平均利差为41基点，较2017年上行9基点；7年期公募发行平均利率为4.07%，较2017年上行9基点，平均利差为41基点，较2017年上行8基点；10年期公募发行平均利率为4.14%，较2017年上行11基点，平均利差为46基点，较2017年上行8基点。

以上数据及分析来源参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国新型城镇化建设路径与投资战略规划分析报告》。

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