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唐德影视2018上半年业绩增长亮眼 《巴清传》延播导致股价下跌

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20 蔡志濠 • 2018-09-04 15:45:14  来源:前瞻产业研究院 E2267G0

唐德影视自2015年在深交所登陆创业板以来,曾打造了《武媚娘传奇》、《胭脂雪》、《金大班》等多部热门电视剧,旗下更拥有范冰冰、赵薇、张丰毅、高云翔等多位知名明星,公司发展一度被业内所看好。2018年8月29日晚间,公司发布了2018年半年报,显示公司营收和净利润均实现大幅增长,而在半年报披露的第二天,公司股价不增反跌。究其原因,主要是公司《巴清传》多次延播致使公司未来业绩增长存在巨大风险所致。

公司上半年营收和扣非后净利润大幅上涨,股价不升反降

从营收和扣非净利润规模来看,唐德影视营收和扣非净利润规模逐年扩张。2018年上半年,唐德影视营收增速与扣非净利润增速分别达到59.03%和72.75%,双双创下3年新高。唐德影视业绩增长主要来源于电视剧业务,该板块上半年实现收入4.55亿元,电视剧《战时我们正年少》、《东宫》等版权授权收入,以及《脱身》联合摄制分账收益等构成了收入的主要来源。

图表1:2015-2018上半年唐德影视营收和扣非净利润规模及增速(单位:亿元,%)

从唐德影视的股价走势来看,以每日收盘价为参考,2018年8月份公司股价总体有走低趋势,从8月1日的9.8元/股下跌至8月30日的8.4元/股,股价下跌幅度达14.29%。而在公司披露半年报的第二天,在公众得知公司营收和净利润均实现大幅增长以后,公司股价不升反降,单日下跌了4.33%,并在年报披露后的第二天股价下跌至8月份的最低值。

图表2:2018年8月唐德影视股价走势(单位:元/股)

公司作品《巴清传》或被停播致近7亿坏账,导致股价下跌

唐德影视半年报披露后,尽管业绩大增,但并未成为公众关注的焦点,投资者反而将注意力聚焦到公司电视剧作品《巴清传》上。《巴清传》由热播电视剧《武媚娘传奇》原班人马打造,据悉该作品投资超过5亿元,因此也被业内称为2018年最受期待的大剧之一。但是,《巴清传》本该于年初在东方卫视播出,但因各种原因导致至今尚未播出,并且半年报也显示,截至目前公司尚未收到电视台对于《巴清传》的排播通知。

值得注意的是,公司营收和净利润主要以电视剧业务为主,占比均在90%以上。然而,尽管《巴清传》还未播出,但是公司从2017年就开始对该部影视作品进行了收入确认。截止到2018年上半年,《巴清传》共计确认收入6.88亿元结转成本3.34亿元。此外,目前该剧累计实现毛利3.54亿元,同时尚有4175万元作为存货余额未结转完毕。

也就是说,一旦《巴清传》合同解约导致作品不能播出,唐德影视已经确认的将近7亿元收入和4000多万元存货将成为坏账。由此给唐德影视未来业绩增长带来巨大风险,导致股价下跌。

图表3:2017-2018上半年唐德影视营收和净利润结构(单位:%)

 图表4:《巴清传》收入确认和成本结转情况(单位:亿元)

艺人负面事件导致电视剧行业板块整体股价下滑

唐德影视《巴清传》的主演是范冰冰和高云翔,而范冰冰“阴阳合同”事件以及高云翔涉嫌性侵事件可能是导致将该片多次延播甚至彻底停播的主要原因。

自2018年5月29日爆出范冰冰“阴阳合同”事件以后,电视剧制作行业主要上市公司的股价普遍开始走低。可见艺人作为电视制作公司的核心资产之一,艺人负面事件对公司声誉和业务发展的影响巨大,将严重挫伤投资者信心,降低公司估值。

图表5:2018年1-8月电视剧行业上市公司股价走势(单位:元/股)

以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《2018-2023年中国文化产业发展前景预测与产业链投资机会分析报告》。

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