十张图带你了解恒大2017年报看点 多项指标行业第一

看点一：集团资产规模已达到17618亿元，利润指标向好

2008年末，也就是中国恒大上市前一年年末，恒大总资产规模是285.23亿元，而截至2017年末，恒大总资产已高达17618亿元，从285.23亿元到17618亿元恒大用了十年的时间。

随着地产行业的变化，恒大的发展策略也在发生改变，恒大正从"三高一低"向"三低一高"发展模式迈进，保持规模适度增长的同时注重增长质量，降负债、去杠杆成了其必然选择。2017年恒大成功引入1300亿战略投资，并在两个月内迅速还清1129亿永续债，加上其盈利能力的提升，推动净资产大增204%至2422亿。集团目标是在2020年前将负债率降低到行业平均水平，前瞻认为未来恒大的资产负债率将稳步下降。

图表1：2012-2017年中国恒大资产规模以及资产负债率情况（单位：亿元，%）

资料来源：公司年报 前瞻产业研究院整理

2017年，集团毛利润为1122.6亿元，同比2016年的594.2亿元增幅高达88.9%，接近翻倍的利润增长是"规模+效益型"模式成效最直接的体现。另外，在净利润方面2017年为370.5亿元，同比2016年的176.2亿元，增幅高达110.3%，股东回报率由10.7%上升至30.7%，增幅超过20%，位居行业首位，给股东交出了一份满意的答卷，成为名副其实的"利润之王"。

图表2：2012-2017年中国恒大利润指标情况（单位：亿元）

资料来源：公司公报 前瞻产业研究院整理

看点二：合约销售量价齐升

2017年，恒大累计合约销售金额人民币5009.6亿元，同比增长34.2%；销售面积5029.9万平方米，同比增长12.6%；合约销售均价人民币9960元╱平方米，同比增长19.2%。

图表3：2012-2017年中国恒大合约销售金额、销售面积、营业额情况（单位：亿元，万㎡）

资料来源：公司公报 前瞻产业研究院整理

看点三：开发建设规模创新高，可售资源充足

2017年，恒大集团全年新开工面积为9631万平方米，较2016年增长87.4%；于2017年12月31日，集团在建项目628个，在建面积1.32亿平方米，较2016年底增长64.2%；竣工面积4514万平方米，同比增长52.3%。恒大集团庞大的开发建设规模不仅将确保充足的可售资源、进一步推升销售，亦可为下一阶段交楼结转收入奠定坚实基础。

图表4：2012-2017年中国恒大新开工面积、竣工面积、年底在建工程面积（单位：亿元）

资料来源：公司年报 前瞻产业研究院整理

看点四：进一步优化完善项目城市布局、补充优质土地储备

2017年，集团发展模式由「规模型」向「规模+效益型」转变，更加注重增长效益和质量，特别是面对三四线城市火热的销情，有侧重地吸纳了一批三线城市优质土地储备，现有项目城市布局得以持续优化。全年新购土地储备建筑面积1.26亿平方米，平均楼面地价人民币1889元╱平方米。

截至2017年底，集团总规划建筑面积3.12亿平方米，平均地价1711元╱平方米，土地储备原值为人民币5336亿元。其中一二线城市土地储备原值达人民币3675亿元，占比69%，平均楼面地价人民币2210元╱平方米，三线城市土储原值人民币1661亿元，占比31%，平均楼面地价人民币1141元╱平方米。

图表5：截至2017年底中国恒大土地储备原值分布（单位：亿元，%）

资料来源：公司年报 前瞻产业研究院整理

图表6：2017年中国恒大新增土储面积和土储总面积（单位：亿平方米）

资料来源：公司年报 前瞻产业研究院整理

2017年全年，集团新购土地储备226幅，并就现有39个项目进一步购买周边土地，新购项目均衡分布于上海、深圳、长沙、南京、成都、杭州、武汉、济南、太原、重庆、郑州、珠海、中山、无锡、温州等一二线及三线城市。

截至2017年底，集团总土地储备项目个数766个，分布于中国228个城市，覆盖了全部一线城市、直辖市、省会城市（除台北、拉萨外）及绝大多数经济发达且有潜力的地级城市。

图表7：截至2017年底中国恒大拥有项目和覆盖城市数量（单位：个）

资料来源：前瞻产业研究院整理

看点五：恒大--房企"现金王"

2017年，公司现金余额为2877.2亿元，经营活动产生的现金流量净额为-1509.7亿元。中国恒大以2877.2亿元人民币的现金储备，成为上市房企中的"现金王"，万科1741.2亿元、碧桂园1484亿元夺得现金榜第二、三位。

图表8：2012-2017年中国恒大现金余额与经营活动产生的现金流量净额情况（单位：亿元）

资料来源：公司年报 前瞻产业研究院整理

看点六：集团多元化发展，"房地产+文旅+大健康+金融"四轮驱动

2016年6月16日，恒大地产（HK.3333）发布公告称，经股东大会通过，公司名称由"恒大地产集团有限公司"变更为"中国恒大集团"。从此，多元化发展的恒大更加名副其实，投资价值更加清晰，房地产业务开始由「规模型」向「规模+效益型」转变。

恒大旅游集团以恒大童世界为主打产品，弘扬中国文化精髓，采用世界顶级游乐设备和技术，打造以大型童话神话主题乐园为核心的大型文化旅游综合体。目前，恒大旅游集团共拥有海花岛、启东、长沙、贵阳、开封、镇江、苏州、沧州、烟台、鄂州、武汉等11个文化旅游项目，总旅游用地储备面积4307万平方米，总在建面积1093万平方米。

图表9：中国恒大文旅板块布局

资料来源：公司年报 前瞻产业研究院整理

恒大集团通过控股的恒大健康积极践行「健康中国」战略，创建会员机制、优化医疗服务、完善健康保障、推动科研转化、发展大健康产业，致力于全面提升国民健康生活水平。恒大养生谷创建租购旅多方式的会员机制，提供全龄化养生养老、健康保险等多重健康管理与服务，目前已布局三亚、海花岛、西安、郑州、扬中、长株潭、云台山等7个宜居胜地。博鳌恒大国际医院是美国布莱根和妇女医院（哈佛医学院主要教学医院之一）的唯一一家境外附属医院，是高标准建设的全美肿瘤专科医院，提供国际一流的疾病筛查、诊断、治疗和康复服务。

图表10：中国恒大大健康板块布局

资料来源：前瞻产业研究院整理

于2017年末，集团控股的恒大人寿总资产人民币1022亿元，同比增长40%；2017年原保费收入人民币281亿元，同比增长710%，占总保费收入的比重为77%。集团还持有盛京银行17.28%的股份，为第一大股东；银行2017年底总资产人民币1.03万亿元，同比增长13.8%；2017年净利润约人民币75.7亿元，同比增长10.1%。

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