2018年中国黄金行业分析 “高端”金饰产品的需求趋势继续走高

由于各国央行和交易所交易基金（etf）的累计涨幅放缓，2017年黄金购买量跌至2009年以来的最低水平。世界黄金协会在一份电子邮件报告中表示，全球需求较上年同期下降7%，至4071.7吨。世界黄金协会是一家由矿业公司资助的非营利机构，其宗旨是为了促进市场对黄金的需求。尽管黄金价格在7年内上涨幅度最大，但是对金条和金币的需求仍然下滑了2%。去年第四季度的需求复苏，但不足以抵消全年的下跌。

全球黄金市场需求：2017年创八年低位，降低7%

2018年2月6日，世界黄金协会（WGC）在其最新季度需求趋势报告中称，2017年全球黄金需求下滑7%，至4071.7吨，触及八年低位。WGC称，年内晚些时候实物黄金采购的增加未能阻止全年需求降至2009年以来最低水平。根据报告，黄金投资需求下降近四分之一，受累于黄金ETF流入减少。

黄金需求在2017年的最后几个月上涨，第四季度的需求为1095.8吨，同比增长6%。但这已经杯水车薪，为时已晚：全年需求下滑7%至4071.7吨。

——金饰：需求增长4%，是2013年来的首次增长

金饰需求在2017年最后一个季度加速增长，同比增长3%至648.9吨的2年高点。全年需求的相应增长主要由印度、美国和中国的复苏驱动。在82吨的全球全年增量中，三个市场共占78吨。

年度金饰需求增长4%，是2013年来的首次增长，但从历史数据看，该行业并未摆脱弱势。相对稳定的金价和全球经济状况的好转给金饰行业带来转机，但相对于长期平均值，需求依然偏弱。

图表1：2016-2017年全球金饰需求量对比（单位：吨，%）

资料来源：世界黄金协会 前瞻产业研究院整理

——投资：总投资需求同比下跌23%

图表2：2016-2017年全球投资需求量对比（单位：吨，%）

资料来源：世界黄金协会 前瞻产业研究院整理

在2017年以黄金为依托的全球ETF增持量中，在欧洲上市的基金占了73%（148.9吨）。在美国上市的ETF被增持63.0吨，而亚洲和其他地区一共减持了9.2吨。该领域的持仓总量增长9%，到年底达到2368.2吨，而2016年底为2165.4吨。以价值计算，资产管理规模增长24%至987亿美元。不出所料，全球增持量低于2016年。2016全年546.8吨的增持量是史上第二高。

金条投资总体稳定，而金币投资下滑10%。主要原因是美国需求大幅下滑到十年来最低的39.4吨，跌幅超过了中国和土耳其两国的增长。

2017年的金条和金币需求减少19.5吨至1,029.2吨。疲软的金币需求是需求下滑的主要原因，下滑的需求集中在美国。金条需求为770.9吨，近年来相对稳定，2014年以来的均值为773吨。

——各国央行和其他机构：储备继续增长

央行在2017年继续增加黄金储备。各国官方黄金储备增加371.4吨，较2016年下滑5%。俄罗斯依然是增储主力，而土耳其储备也增加不少，两国是2017年最主要的买家。

2017年俄罗斯的黄金净购买量达到223.5吨，使年底的黄金储备量增加到1，838.8吨（+14%）。这标志着俄罗斯的黄金储备连续第11年增长，以及净购买量连续第三年超过200吨。如今黄金占全球央行储备的18%。俄罗斯央行第一副行长SergeyShvetsov称，增加黄金储备是俄罗斯官方的命令，官方将黄金视为应对地缘政治不确定性的一种关键资产。

图表3：2016-2017年央行和其他机构黄金需求量对比（单位：吨，%）

资料来源：世界黄金协会 前瞻产业研究院整理

——科技行业：需求复苏，终结6年颓势

科技行业2017年的黄金总需求增加3%至332.8吨，是2010年以来首次同比增长。第4季度的需求尤为强劲，达到88.2吨，是2014年第4季度以来的最高水平。黄金用量在电子和其他工业应用方面在去年稳步增长，主要是最新功能在智能手机，车辆和笔记本中不断成为主流。

图表4：2016-2017年央行和其他机构黄金需求量对比（单位：吨，%）

资料来源：世界黄金协会 前瞻产业研究院整理

中国黄金市场需求：“高端”金饰产品的需求趋势继续走高

根据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国黄金行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2017年我国黄金消费量同比略有减少，消费总量达到953.3吨。其中，金条和金币的消费量达到306.4吨，同比增长6.1%；金饰的消费量达到646.9吨，同比增长5.8%。

重点从国内金饰需求市场来看，中国第4季度6%的需求涨幅是全年金饰需求增长3%的原因之一——这是2013年以来首次出现年度增长。在节日购买和更符合消费需求的零售贸易的推动下，下半年需求强劲，使全年需求增长至646.9吨。

从金饰的细分市场需求来看，对重量更轻、设计更好、利润率更高的“高端”金饰产品的需求趋势继续走高。

而零售商也在通过提供更好的购物体验来吸引客户——线上零售是该战略的一个关键部分。周大生与阿里巴巴的电商平台天猫合作，“双十一”销售额同比增长70%，超过8000万元人民币（合1200万美元）。该珠宝商的自营店大部分位于一二线城市，但通过利用天猫的线上影响力，它可以轻松覆盖全中国300多个城市的消费者。为了吸引年轻消费者，该公司还采用了最新技术——增强现实（AR）。该公司“智能门店”的顾客可以借助一面“魔镜”，看到每一件首饰佩戴在自己身上的样子。

图表5：2012-2017年中国黄金消费量及增长情况（单位：吨，%）

资料来源：中国黄金协会 前瞻产业研究院整理

图表6：2012-2017年中国黄金消费量——金条和金币增长情况（单位：吨，%）

资料来源：中国黄金协会 前瞻产业研究院整理

图表7：2012-2017年中国黄金消费量——金饰增长情况（单位：吨，%）

资料来源：中国黄金协会 前瞻产业研究院整理

根据世界黄金协会（WGC）预计2018年黄金需求将维持在类似水平，其中，中国需求量仍将保持在900-1000吨之间。此外，WGC表示，2018年印度的黄金需求可能连续第三年低于10年平均水平，因为更高的税率和新的购买透明度规则可能会限制购金活动。过去10年印度的黄金平均需求量为840吨。印度是全球第二大黄金消费国，其需求下降可能会抑制全球金价。