中国众筹行业主要模式及存在问题分析

2008年以来，美国著名众筹平台IndieGoGo和Kickstarter相继上线，众筹模式引起了广泛关注。众筹成为继P2P之后的又一互联网金融创新，对传统融资模式产生了巨大冲击。不过兴起时间较短，至今仅有不到10年的发展史，但低成本、低门槛等十分适合中小微企业发展的特点还是吸引了政府的不断关注。

我国众筹行业虽然兴起时间较晚，行业监管也并不完善，但发展势头却十分强劲。根据前瞻产业研究院发布的《2016-2021年中国众筹行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，截至2014年底，我国共有128家众筹平台，其中15家主要众筹平台成功完成筹资的项目。

2014年我国众筹平台数量走势(单位：家)

资料来源：前瞻产业研究院整理

众筹行业的蓬勃发展给初创企业带来了福音，较低的融资成本、丰富的从融资平台、较高的融资效率无一不吸引着中小企业的眼球。但由于目前对筹行业的监管政策并不完善，我国互联网金融行业的发展土壤也并不够“滋润”，真正能够凭借众筹平台融资并长足发展的企业为数不多。其次，众筹平台发展模式并不成熟，对于待融资项目的风险审核机制也不够完善，许多项目做足表面功夫但并没有现实意义，对于投资者来说较为常见的风险隐患。

前瞻产业研究院预计，到2025年，全球发展中国家众筹投资将达到960亿美元，中国则有望达到近500亿美元，其中70%以上将是股权众筹融资。

一、众筹的主要模式

目前我国众筹融资模式主要有门户网站+众筹网站、农业+众筹、传统服务业+众筹、艺术行为+众筹等四种模式。其中门户网站+众筹网站模式有利于为双方导入彼此人气，增强用户黏度。

而农业+众筹模式仅能针对小部分高端用户，具体合作模式仍需探讨。农产品具有生产周期较长、客单价较低、保值期短、产品滞后性强等特性，此外，农产品生长过程中种植户还需承受灾害风险和市场风险。

目前的众筹模式，对农产品来说，只能走高端小众的路线，用户一起凑钱买平时市场里难以窥见的产品，或者是一些精品蔬菜水果等，生产基地想通过“以销定产”模式来销售自己的高端产品，通过众筹还是行不通的。

农业+众筹的流程

资料来源：前瞻产业研究院整理

传统服务业+众筹模式将促进产业融合，提高用户便利度。如众筹模式与汽车租赁行业的结合，有效的环节了该行业的发展困局，促使了互联网与汽车服务的融合。最后，艺术行为+众筹模式的出现，加速了艺术家梦想实现，使艺术更加平民化。

二、众筹行业存在问题

首先，股权众筹模式自身存在的问题。一是股权众筹的投后管理和退出机制不完善。目前我国的众筹法律体系还不完善，在一个项目有众多股东的背景下，采用代持或者有限合伙的方式退出还是其他方式退出，如果项目运营获益，不同的退出方式面临不同的税收问题，在目前我国公司法制度体系下，股权众筹的退出是目前该模式面临的最大挑战。

二是“领投+跟投”制度提高了风控难度。目前我国股权众筹平台的“领投+跟投”制度，主要指领投人投资项目募资金额10%-25%并参与管理，其他投资款由跟投入提供。该制度目前存在的问题是，领投人虽有足够的经济实力投资项目，但对项目所属行业的熟悉程度较低，同时欠缺项目管理的专业能力，在项目投后管理的专业度和投入程度是其他跟投人最为担忧的。此外，该制度造就了众多股东，股东队伍庞大，平均股份额均较低，沟通效率低、观点协调成本高，一系列因素提高了项目的运营风险。

其次，股权众筹平台存在的问题。一是平台数量多，发展呈“两极化”。中小企业的融资需求稳中有升，股权众筹平台数量将增加。虽然平台数量不断增多，但通过股权众筹成功的项目数量却并没有随之快速增加。随着众筹模式发展，越来越多的中小企业会选择该类融资渠道，而目前的股权众筹平台数量远不能满足企业的融资需求，平台数量增加的同时，平台两极化发展也将进一步加剧。

二是平台创始人背景水平良莠不齐。国内众多股权众筹网站的创始人中，部分是拥有十余年金融工作经验的金融类合作团队，有的是拥有互联网技术、欠缺金融工作经验的个人。个人为创始人的股权众筹平台，项目运营及退出均无法实现规范管理，项目风控链条闭塞，投资人收益无法保障，平台持久运营受到质疑。

此外，个人作为平台创始人的网站，易进行虚假广告宣传及产品炒作，在未被法律允许的情况下，开办各项金融业务，对项目无法进行充分的信息披露和风险揭示，对投资者以直接或间接的方式承诺收益，误导用户。