当前位置：前瞻产业研究院 » 经济学人 » 研究员专栏

A股“一人多户”将改变券商竞争格局地方性券商承压

分享到：

肖成 • 2015-04-15 14:46:07 　来源：前瞻产业研究院　E404G0

自2015年4月13日起，A股全面放开“一人多户”，原来只能拥有一个上海证券交易所账户的股民，现在最多可以在20家券商开设20个账户。从长远来看，“一人多户”的放开将彻底改变券商行业竞争格局。

“一人一户”的全面解禁，对投资者来说是利好，意味着投资者对于券商有了更多选择，哪家佣金低、服务好，就选择哪家进行证券交易，省去的繁琐的转户手续。从中国证券登记结算有限责任公司系统崩溃，导致投资者无法正常开户的消息也可以从侧面反映出“一人一户”限制放开后，A股投资者开户数量猛增的情形。

前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国证券行业深度调研与投资战略规划分析报告》显示，120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元，其中代理买卖证券业务净收入1049.48亿元，占比39.42%，佣金收入占比则已经下降到20%以下。

图表1：2014年证券行业各主营业务收入占比情况（单位：%）

资料来源：前瞻产业研究院整理

此次，A股全面放开“一人多户”，对于券商整体来说不会有实质性的影响，这是由于单纯的经纪佣金收入已不再构成券商未来盈利核心，各券商的纯佣金利润占比已下降至20%以下，市场对佣金的敏感度有所下降。

但这一政策将改变整个证券行业的竞争格局。目前，开户的途径主要是营业部网点开户以及通过网络、手机进行开户，从市场上的反应来看，大型券商的开户业务要比小券商热闹得多，前瞻认为，可为投资者提供全业务价值链和多功能服务的大型综合券商以及低佣金、互联网平台完善的公司将最为收益，而长期受到地域保护的地方性券商则会受到明显冲击，一人多户政策将打破证券公司对开户人的独有属性，因此一人多户制度将加速证券行业经纪业务佣金率下降，且价格战有望拓展至融资融券。而地方性券商高于行业平均的佣金率将面临相对于综合性券商来说更为巨大的下调压力，如果无法挖掘自身在其他券商业务方面的优势，客户流失将在所难免。

同时，对于市场监管也提出了巨大的要求。“一人多户”只是技术层面的放开，离市场创新还有距离。不过，哪怕是市场微小的创新，也要求市场监管跟进。比如，根据现行信息披露规则，单个账户持有某上市公司的股票比例超过5%，就有义务披露，如果同一投资者的账户分散在不同券商，又当如何处理？只有市场监管即刻跟进，才能保证行业的健康发展。

相关推荐